送走2011

雖然有點老土，但真是霎下眼，又一年．很多人說今年的股市很難玩，是從未試過的難玩．這當然是見仁見智，尤其人們的感覺皆受着近期偏差的影響，記憶一般很短暫．

這就好像我爸爸每次到餐廳吃飯，他都會說從未試過咁飽．所謂的未試過，當然不是真的未試過，而只是在新近的記憶中未試過．現在投資者的記憶，頂多就只有一年半載貨仔．

我猜想大家在亞洲金融風暴、科網泡沫、沙士、雷曼時都講過從未試過咁難玩之類的說話．可以肯定的是，未來將會有更多的從未試過．The more things change, the more they stay the same.　股票市場，週而復始，貪婪與恐懼交替，從此如一．

誰在贏錢？這是一個值得深思的問題．表面上，所有的股市參與者皆在輸錢．若單以帳面值及股市總體市值而言，這結論並不難以理解．之不過，實情並非如此．

贏家就是那些把握機會，在高位批出股份的上市公司及大股東．他們在獲得資金以後，現在又重新在市場上吸納．擁有足夠財力的公司，正積極併購對手，擴充業務與版圖，而大股東則通過回購或直接增持，密密增加公司的控制權．

若只從市價或帳面值考量，大伙兒的身家，不論是大股東或散戶，都大幅縮水．但實情是，大股東正趁機以遠低於價值的價格增持資產，假以時日，將再次成為大贏家．只着眼於短利的投資者，注定永遠成為輸家．若想靠在贏家的那一邊，就得放棄短期帳面的利益．

大量優質股票正以超低價發售，依然乏人問津．幾乎所有投資都選擇觀望．這輛高速烈車正在蘊釀，隨時再次起動，儘管無人知道開出時間．乘客寧願在月台上流連，希望等到閘門關上前最後一刻及時趕上，如果運氣夠好的話．我則不會賭運氣，寧在車箱內發呆慢慢等．只要確認股份的價格遠低於其價值，以及擁有足夠的持貨能力，短期的帳面波動根本不用在意．

高風險、高回報變成了害人不淺，導人賭博的口號．股民為了增取回報，被誘導購入高風險的賭博工具．如果潛在回報真的如實地反映箇中風險，所有的研究及分析都是白費氣力．聰明的投資者就是要找出Low risk high return的機會．機會不常有，只會偶然出現．現在的股票正屬於這個類別，行動是時候．

阿梅