跳馬變跳水？

近期市場風聲鶴唳，幾乎每隔幾天就會有一隻基金愛股被追擊，觸發人踩人式慌忙逃生．繼雨潤(1069)及華寶(336)被洗後，上周由前內地體育股王李寧(2331)接棒．這正是買入高PE股份的凶險之處：當市場認定增長故事不再，股價就隨時會一瀉如注，跌到兩腳朝天．

不過，話說回來，體育股出事並不讓人意外．我反而出奇，它們竟能撐到今天．記得大約在十個月前寫過一篇有關體育股的評論，當時認為整個行業已經過熱，很可能出事．結果，它們比我想像中挨得要久．更可惜的是，即使大方向看對了，也未能在這次跌浪中賺到大錢．一來，時機錯晒．二來，太早平倉．再次證明做空艱難，自己沒有這個天賦．實不得不佩服透過做空而大賺特賺的投機客．對於沽空這玩意，阿梅只好扯白旗舉手投降了．

雖然不能透過看淡「趨吉」，但可避過「一凶」也算功德無量．簡單的數學告訴我們，保本往往較進攻更重要．如果不幸輸掉一半本金，就得賺上一倍才可打平了．

我好奇的是，從各方的途徑也不難得知，在內地開到成行成市的體育店大多整日拍烏蠅．渠道積壓的存貨到底有多少，真是天曉得．我不明白為何聰明的大行分析員能對此視若無睹．看來常識比所謂的專業分析管用．

現在，各大投行又爭相跳出來多踩李寧一腳，指責其品牌策略、產品定位、以至銷售渠道等出現嚴重問題，務求把李寧跟同業分開，棄車保大局．他們忘記提醒大家，今天出來唱淡的，跟之前捧李寧上天的，正是同一幫人．這些報告除了廢紙回收箱，我想不到更好的安置地方了．

之不過，往事已矣，今後的故事又會如何發展呢？

不管怎樣，李寧好歹也曾是行內一哥．若然龍頭有事，做細的真的能絲毫無損？對於「個別例子」這個說法，我很懷疑．另一家早熟的體育股中國動向(3818)則選擇在上周五收市後「接受現實」．除了自身的問題，我想它們更明白甚麼是醜婦終須見家翁．

可以預見的是，經過一淪慘烈的行業洗牌及整合，留下來的將會變得更壯大．不過，要在現階段競猜誰是生還者倒也不易．市場還大把機會，何必局限於某一個行業．對於一眾體育股，我的建議還是那句，避之則吉．

阿梅