全城也愛增長股

一如大家所料，一眾內需概念股繼續錄得驚人增長，股價因而拾級而上，表現搶鏡．不過，我開始擔心部份股份已經過熱，當中更不乏混水摸魚者．投資者一不小心，隨時中伏．其中，更包括我曾鍾情的內地體育股．

簡單而言，你只要把Nike的logo稍作調整，便很可能得出一個內地的體育牌子，可見其數目之多！

今時今日，最大的幾家內地體育品牌，包括李寧、安踏、361、特步及匹克，在內地已分別擁有近7,000家店．7,000究竟是一個怎樣的概念呢？

可以這樣想想．把世界第一、二號運動品牌Nike及Adidas的大陸門店加起來，約有10,000家；在內地將老麥澈底擊倒的KFC則約有3,000家；即使是四大國有銀行之一的中行，分行也只有約10,000家．從這些數字，我們得出一個疑問：到底內地同胞有多愛運動呢？這些體育品牌已經成功做到了：「梗有一家喺左近」（當然，它們還打算繼續開！）

IPO市場的資金流向本身就是一個不錯的啓示，能看出那個板塊正被受吹捧．今天，市佔率最高的數家體育品牌經已全部上市．我們可以想像，這些公司在取得充足的銀彈後，將會「循例的」大肆擴充，包括加開店面、研發新品、大力宣傳等．這將無可避免的引發一場慘烈的競爭．

最令人擔心的，還倒是它們以特許經營來催谷生意及門面數目的模式．下線基本上皆以賒數、借貨渡日，一層壓一層．增長一旦放緩，生意逆轉，底層的小商販隨時拍拍屁股走人．那些應收帳長期高企的公司，尤其值得關注．可 幸的是，它們不少還坐擁着在IPO時所籌得的大量現金，足以慢慢燒．

不過，即使現金流在短期內不出現問題，「增長」股份倘若失去「增長」的光環，由高增長變成冇增長，市場便會毫不留情的重新評估．當中例子有中國動向 (3818)．儘管業績看似OK，但股價還是一瀉如注．分野只在於兩個字 ---「增長」．

總括而言，童話般的「增長」故事雖然吸引，但稍不留神，隨時跌落十八層．

近日，相繼有內需概念股疑似出事，股份遭洗倉大挫，或許只是冰山一角．還是那句老土話：「小心駛得萬年船」．

阿梅 (Cartoon by Bean)