業績，誰在乎？

近月，市場人士的眼球完全被外圍的突發事件所掩蓋，投資情緒大起大落．先是北非及中東的政變，接着到日本的世紀大災難．外圍的壞消息接二連三，一波未平，一波又起，投資者活在驚慌惶恐之中．沒多少人注意的是，在同一時間，大量企業已「靜悄悄」地公佈了2010年的全年業績．

雖然大部分企業均交出了一份亮麗的成績表，不僅營業額急升，錄得兩、三成盈利增長的比比皆是，但奇怪的是，正當不少企業的盈利水平已大幅超越其歷史高位的同時，其股價卻從高位不斷下滑，屢試新低．

「日本某產業受地震影響，供應鏈受挫，鄰國的替代品將會受惠；但同一時間，日本的本土需求短期內將會萎縮，降低整體需求，影響生意；之不過，當他日災情減退，災後的額外需求又會急升，所以．．．」說來說去，地震對某企業的影響的結論是．．．不好意思，沒有結論．

儘管這類討論大多只能流於「吹水」層面，但已足夠讓市場炒作一翻，而真正的影響到底是甚麼，數月後自有分曉，雖則到時沒多少人會真的在乎．不要笑主婦到超市亂掃一通，買不到鹽買鼓油，市場人士何嘗又不是呢？醫藥股炒轉，資源股又可炒轉．

如果推算地震將會令某企業的盈利下降兩成，那其股價就應該下跌兩成嗎？一般而言，股價正在反映公司未來所有盈利折現的價值，除非你認為那兩成的跌幅是「永久性」的下跌．有趣的是，分析員做估值時，很多時候也會把「非經常性損失」剔除．若真是那樣，那豈不是說非經常性的地震損失對估值其實又不會造成任何影響？

這一切看來都只是玩弄數字的把戲，而怎樣估算才合適，就取決於大家當下的心情了．唯一可以肯定的是，市場往往反應過敏．

恐懼時入市，說來容易．如果「它」有寃家的話，那定必是「睇定啲」先生．每當你想在風雨飄搖的日子毅然入市，「睇定啲」就會出來作怪．當然，「睇定啲」也會累，並多數選擇在「火捧位」請大假．

數月以來，我第一次有買貨的沖動．更新業績後，不少股份的前景更清晰，現價更見吸引．當外圍事件逐漸退色，市場便會把注意力重新投放到公司的業績上，而那才是關鍵．到時，大家便會嚇然發覺，原來股票是那樣的便宜．

阿梅 (Cartoon by BEAN)