半新股配售潮

半新股配售潮

早排潛水的半新股近日表現亮麗，股價大幅反彈後紛紛浮上水面，引起投資者的注視．不過，更讓人關注的是，不少在上市前持貨的基礎投資者及策略性股東，都急忙的在六個月的禁售期過後拋售相關股份．這些行動是否隱藏着某些啓示？
「You jump, I jump?」
去年上半年上市的新股中（已過禁售期者），大約有四分之一已於市場進行大大小小的配售，當中主要涉及股東舊股．我為這些配售股份的公司做了一個簡單的小統計：
1. 配股價比起招股價平均錄得超過七成升幅（為基金沽貨獲利的觸發點及誘因）
2. 配售前股價例必飛升　（多有效率的市場！）
3. 配售價平均折讓7%　（為接貨者的安全邊際？）
4. 平均沽貨日期為上市後的八個月，即禁售期後兩個月　（所謂的策略任務完成）
5. 平均市盈率為25倍以上　（股份估值一般偏高）
關於第2點，我認為最有趣．不過，這現象並不局限於半新股．事實上，市場往往就好像擁有預知能力．近期的經典例子包括中國全通(633)及中國無線(2369)．兩隻股份分別在配股前一天爆升．問題是，到底誰在買貨？有雞先，還是蛋先？如果因股價上升，公司順勢配股，那就是說公司其實一早已把文件做妥，只等一天股價突然飛升，就很有效率地把配股大計從枱底搬出來．相反，如果因配股，股價才飛升，那問題就變得吊詭．當然，監管機構好像對這些神奇的市場操作視若無到．
另一個有趣的現象，則是配售新股及配售舊股的半新股表現原來頗為不同．大部分配售舊股的半新股，其股價在一段短時間內，將很有機會重返配售價樓上，之後才慢慢轉弱．接貨者應有足夠的時間沽貨．相反，若配售的是新股，例如去年初才上市美克(953)及瑞年(2010)，股價就不約而同在配股當日見頂．
不管怎樣，這些股份都值得格外留神．近日不少板塊輪流被洗倉，一堆高估值的半新股隨時成為下一個災區．

阿梅