戰勝市場預期的啓示

某股票的現價究竟是平還是貴呢?

相信大家每天也為類似的問題而費煞思量. 除了打電話問專家外, 我們還可以選擇自己做功課. 市場上有大量的資訊, 而並非每一件也能為企業的價值帶來啓示作用的.

業績公佈當然是投資者其中一項不可放過的重要資訊.不過, 在報導業績新聞的時候, 傳媒卻甚少提及一些能夠直接反映企業價值的訊息.

大家一般都會把注意力放在業績跟市場預期的比較, 對於市盈率或市帳率等能直接反映股票價值的資訊, 往往隻字不提. 例如, 報章只會集中討論收入及盈利的增長, 並喜歡拿這些數據跟所謂的市場預期( 即分析員的推算)作比較. 不過, 這樣的比較對反映企業的值價其實又有什麼作用呢? 除說明了分析員之前的推算是靠估以外, 這還有別的啓示嗎? 相比起來, 如果直接拿最新的市值與公司盈利作比較, 相信大家對某股價是平是貴, 應更有把握.

今時今日, 不少人還是相信業績比市場預期好, 就等同股價應該上升. 這思維源自市場據有效率之學派, 認為股價早已老實反映了所有舊的消息, 當中包括市場預期. 儘管從股市的歷史看來, 這說法並不合理. 最起碼的是, 大部分投資行為皆不理性. 要用一套理論去這推斷一堆不理性行為所得出來的結果, 一聽便知吃力不討好. 即使如此, 這學派依然得到大部分投資者青睞. 我想這是因為大家還是需要找些藉口來作買賣, 而無窮無盡的消息正好提供這缺口. 不管甚樣說, 單靠一些周邊新聞而漠視市盈率或市帳率等有效估值工具來投資, 我認為是相當危險的行為. 市場預期只不過是馬 經版上貼士的總匯, 對最終賽果毫無意義.

阿梅 (Cartoon by Bean)