早前討論了大股東與小股民的關係，小股民不應為反對而反對．本周付上一個真實個案，讓大家動動腦筋．
深圳科技(106)提出以現金及新股收購大股東的私人物業．深科是一隻鮮人問津的細價股，基乎沒有傳媒報導．我盯上這家冷門公司，是因為它的市值曾遠低於其擁有的現金．那即是說，你能以一元股價，買入兩元現金，這還未計入其他淨資產的價值．
公司擁有大量現金，卻又遲遲未肯派發股息，唯一合理解釋，就是公司有信心把資金投放到一些回報理想的地方．原來這個“地方”，就是向大股東購買資產．
公司計畫以大約2.8億港元的作價，購入大股東手上的物業．作價包括1億多現金及價值約1.7億的新股．交易完成後，大股東的持股將會由現時的三成左右增至約五成，看來交易計算精確．
沒錯．我曾經指出，大股東當然是認為“有着數”才會提出交易，而對大股東有利的，不一定對小股東不利．這裡的重點是，交易作價是否合理呢？
物業原價大約為1.5億，大股東帳面將錄得接近一倍利潤．大股東眼光還真獨到！原價當然不能反映今天物業的真實價值，還是要看未來現金流．雖然暫時還沒有物業總租金收入的資料，只知道當中涉及關連交易的年租金收入約為350萬．在各大型中資銀行股的股息率高達四厘的環境下，再計入新增債務的利息開支，個人認為總租金最少要達到1,500萬以上才算合理．雖然，我猜不管租金收入是多是少，獨立估值報告最終也會認為作價合理，並勸喻其他股東支持．反正估值是藝術，而非科學．
有趣的是，其中一間購入的物業，將會留給管理層作為到訪北京時公幹之用．在這金融風暴中，當其他公司還爭相裁員、減省開支的時候，公司還購入物業作為員工宿舍，對員工倒真貼心．
更耐人尋味的，是公司在不久前才剛以貼近市價的行使價增發了一批認股權證給一位獨立股東．這批認股證最後會否成為投票結果的關鍵呢？這又會否是為了一連串的動作而鋪路？
深圳科技(106)提出以現金及新股收購大股東的私人物業．深科是一隻鮮人問津的細價股，基乎沒有傳媒報導．我盯上這家冷門公司，是因為它的市值曾遠低於其擁有的現金．那即是說，你能以一元股價，買入兩元現金，這還未計入其他淨資產的價值．
公司擁有大量現金，卻又遲遲未肯派發股息，唯一合理解釋，就是公司有信心把資金投放到一些回報理想的地方．原來這個“地方”，就是向大股東購買資產．
公司計畫以大約2.8億港元的作價，購入大股東手上的物業．作價包括1億多現金及價值約1.7億的新股．交易完成後，大股東的持股將會由現時的三成左右增至約五成，看來交易計算精確．
沒錯．我曾經指出，大股東當然是認為“有着數”才會提出交易，而對大股東有利的，不一定對小股東不利．這裡的重點是，交易作價是否合理呢？
物業原價大約為1.5億，大股東帳面將錄得接近一倍利潤．大股東眼光還真獨到！原價當然不能反映今天物業的真實價值，還是要看未來現金流．雖然暫時還沒有物業總租金收入的資料，只知道當中涉及關連交易的年租金收入約為350萬．在各大型中資銀行股的股息率高達四厘的環境下，再計入新增債務的利息開支，個人認為總租金最少要達到1,500萬以上才算合理．雖然，我猜不管租金收入是多是少，獨立估值報告最終也會認為作價合理，並勸喻其他股東支持．反正估值是藝術，而非科學．
有趣的是，其中一間購入的物業，將會留給管理層作為到訪北京時公幹之用．在這金融風暴中，當其他公司還爭相裁員、減省開支的時候，公司還購入物業作為員工宿舍，對員工倒真貼心．
更耐人尋味的，是公司在不久前才剛以貼近市價的行使價增發了一批認股權證給一位獨立股東．這批認股證最後會否成為投票結果的關鍵呢？這又會否是為了一連串的動作而鋪路？
阿梅 (Cartoon by Bean)
沒有留言:
張貼留言