近年黃金屢創新高，身邊朋友一再心動，問到應否投資黃金．有朋友問我，我只可以回答：“我自己唔會”．原因簡單不過，因為我不懂．
黃金跟大部分商品一樣，因本身不會產生現金流（甚至是負現金流，例如storage cost）價格全受供求關係影響．可是，黃金並不如大部分商品一樣擁有實際用途．自黃金制度瓦解，黃金的實質用途，就只剩在婚宴裏掛在新娘子身上當裝飾．但用作裝飾的黃金，遠遠低於市場供應．那麼，為何黃金仍然長升長有？
大部分投資黃金的人，只有一個希望．今天以九百元買入，明天就會有個路人甲以一千元買入他手中以九百元買入的黃金．當然，路人甲之所以以一千元買入，就是希望後天會遇到一個路人乙會以千一元向他買，如此類推．這是所謂的“空中城堡理論”（Castle in the air theory）．問題是，幾時完？
幾百年前，歐洲曾經出現一個有趣的泡沫，叫做Tulip Mania．當時，一朵鬱金香被炒至貴過一幅地．活在今時今日的大家聽到此事都會嘖嘖稱奇，覺得難以置信．那麼，幾百年後的人，又會否因我們今天熱炒的一磚黃色物體，而覺得匪夷所思呢？倘若外星人今天到訪地球，還會以為幾百美元一盎斯的黃金必定是上等佳餚！
我得承認，這個說法是有點嘩眾取寵．大家亦明白黃金並不會在短時間內失去價值，由其各國及有錢人還持有大量黃金．我只想指出，黃金跟其他資產並沒有必然關係．黃金價格跟其他資產價格的互動之得以保持，只是因為大部分投資者也是抱著同樣的想法，但難保這些想法明天不會改變．長久以來，黃金（inflation-adjusted）的回報相比其他投資工具更不顯得吸引．長線而言，我很懷疑黃金是否真的能為投資者保值，或帶來理想回報．
阿梅 (Cartoon by Bean)
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