便宜的貴族股票

資深馬迷都知道，賽馬世界一向重視血統，年幼馬沒有作戰紀錄，其身價基本就是以血統來斷定。那即是說，如果馬兒的父親、祖父或曾祖父曾經勝出過大 賽，他的身價便能定得高。不難理解的是，這種「名牌效應」其實並沒有太多的保證。歷史上多少開國明君，最終誕下敗國的窩囊後代。只是在沒有其他數據的環境 下，大家只可焗住相信能力是可以遺傳的。

我無意要否定血統的重要性，事實剛好相反。一些知名的馬匹血統，的確經常能產出優良的賽駒。光就比 率而言，名牌血統相較非名牌，或者真的能產出更多的良駒。問題只是，在經價格調整之後，若從投資回報的角度考量，購入高價的名牌貨往往並不划算（若買馬純 粹是用來攞威的話，則又另作別論）。

股票的情況也類似。掛着皇族血統的股票，一般擁有較高溢價。例如未出事前的華潤，市場普遍接受其擁有高 溢價。 我們不時聽到，說某某集團的管理層很優秀，貴點都值得之類的說話。我的疑問是，所謂的優秀，到底是根據甚麼來釐定的呢？你跟「管理層」有多熟？更吊詭的是，國企高層經常玩音樂椅遊戲換來換去，即使真如你說般優秀，又能持續多久呢？

利標待時機發光發熱

我明白，當市場不時爆出諾奇這類嚇破人膽的股份時，擁有優良血統的股票將更加渴市。問題是，我們不能因此而對估值放下戒心。事實上，我認為兩者同樣重要。即又要馬兒好，又要馬兒不吃草。車，鬼唔知咩，邊度有咁so?

便宜的名牌貨，市場偶有出現。就好似去outlet買衫，雖然九成九是舊款、斷碼或過季的倉底貨，但若有心機慢慢找，也會偶爾執到寶。

在不合市場氣氛下分拆的貴族股票便是一例。尤其是沒有集資、以實物分派出來的貴族子嗣，之後表現多數優異，回報隨時以倍計。當年的電訊REIT，近期些的太古地產（01972），起初都乏人問津。

可以預期，當時機一到，擁有貴族血族的利標（00787）便會發光發熱。