兩宗交易

上周有兩宗引起大家注意的交易．

先是百勝集團提出以39億作價全購國內火鍋連鎖店小肥羊(968)．百勝旗下的KFC在內地營運出色，以合乎國情的本地化菜單攻陷國內市場，表現更勝老對手麥當奴．交易反映百勝對中國餐飲市場的樂觀看法，而其作價或多或少也可用作對同業估值的參考．

不過，這交易最引人入勝之處，還是監管當局的取態．此項交易須要得到中國商務部和相關監管機構的同意及批准，令大家即時想起滙源(1886)．想當年可口可樂提出以天價收購滙源，但因為坊間搬出保家衛國的民族旗號，最終讓交易告吹．滙源股價亦從此一蹶不振，之後更一度陷入危機，投資者損失慘重．

中國企業經常走出去買貴貨，好的買不到，爛的買落一大堆，被視羊牯．難得一次有外資肯出天價買國貨，竟然被否決，盡顯暴發戶個性．今次交易正好測試當局及國內市場在這些年間有否進步，對外資在中國進行收購有指標作用．

另一宗頗有趣的交易，則是周大福購入約15%佐丹奴(709)的股權．周大褔在國內擁有大量生意，相信管理層對內地零售市場尤其熟悉．選擇對一家香港服裝品牌出手，除了再次引證「全城看好內需」外，更是對香港品牌投下的信任票．

以往，港資零售商在內地交了不少學費，損手者眾．或者經過長年累月的學習及轉變，以及內地消費者的口味慢慢趨向國際化，碰巧天時地利，讓香港品牌再有一次騰飛的機遇．這跟另一家服裝港商IT在內地的業務近年突然起飛的情況類近．

另外，佐丹奴最近重新把注意力放到特許經營的模式上，成績看來不俗．因過往的失敗案例太多，一直對這種發展模式感到憂慮．或許時移勢易，現在的國情跟昔日不能同日而語，值得重新審視．

阿梅