勇於撈底？

如果恐懼是入市的好時機，那想從股市裡贏大錢，就必先擁有撈底的勇氣．不過，假若閉起雙眼，有前冇後的衝進，更多時候只會越撈越跌，最終弄至泥足深陷．

撈底掃貨前，先要搞清一點：過往的股價絕非可以信賴的指標．

如果一隻股份曾經高見10元，現在跌至八元，不少人會即刻飛身撲入．在貪婪興奮之際，股份的價格往往會被大幅「射高」，遠遠超出其合理範圍．所以，即使股價從高位回落，也不等於股份便宜，而只是早前的價格實在貴得離譜吧了．

那麼，如果歷史價位並不可靠，市盈率也該可以依賴吧？

一般而言，市盈率的確是一個不錯的參考指標，儘管也時有出錯．我們除了要小心盈利裡有否包含一些非經常性、古怪奇特的收益外，也得注意盈利假設是否恰當，尤其關於未來盈利變化的考量．

最近，CLSA的研究就指出只有約一成亞洲企業的毛利能連續三年錄得擴張，而卻有近二成企業認為自己有能力做到．此外，從過往十年的數據顯示，有近三成企業的盈利最終會少過預期5%以上．

不過，話說回來，即使市盈率表面夠低，也得帶眼識股，小心選擇，因某些股票是一跌不回頭的．

例如，忠旺(1333)近日的市盈率就已經跌到4倍左右，即4年回本，25%回報，很抵吧？一年多前，它的股價還在10元樓上．如果跌到8元算抵、那5元、4元或今天的3元左近又算什麼呢？低處隨時未算低．其他例子，包括超大(682)及中綠(904)等，PE皆低得可憐．

只要市場對某些股份失去信心，市盈率都只不過是一個無關痛癢的數字．對於這類股份，最佳的處理辦法就是避之則吉．若果大家有空翻閱一下財務報表，或許會明白到市場也不至於每天無的放矢．

倘若真的要挑戰難度，非要買入這些「失寵股」不可，則市帳率或更合適．這裡的想法跟Distressed Investing相約，如果市帳率折讓夠大，就當清盤價來埋單吧．

當然，另一個相當可靠的指標，則是「現兜兜」的股息率．不過，投資者須要小心那些借錢派息的公司，提防魚目混珠．如果公司現金流充裕，息率夠高，投資者大可穩坐釣魚船，底部可期．

阿梅 (Cartoon by BEAN)