一直為A50得以經常打入十大活躍成交股和龐大的AH溢價兩個A股相關現象，感到大惑不解．
首先，指數ETF本應是被動投資者的恩物．投資者希望分散風險，又不想花時打理，所以才選擇這類管理費低廉、追蹤大市的指數ETF．奇怪的是，為什麼一隻被動投資產品會經常成為活躍成交股？被動投資者何以主動地炒賣一隻被動投資產品？
另一方面，AH溢價指數曾一度高達令人乍舌的200水平（即A股平均比H股貴一倍）．現在溢價雖已大幅收窄，但仍在130左右徘徊．
這兩個現象間接說明了A股市場是何等難以理解．若大家想買A，應先問到：“為何會有AH溢價？” 坊間一般都會以供求來解讀溢差的存在：因內地是封閉市場，供求失衡，所以比較貴云云．這倒不難理解．問題是，我們應怎樣看待股票這東西？
(1) 你可視股票為一張“紙”．因甲地方人多紙少，求過於供， 紙因而變貴． 反之，乙地方人少紙多， 所以紙比較平． 這樣， 簡單供求就可解釋到為何甲地方的紙比乙的貴，雖然它們是相同的紙．
(2) 你可視股票為一種權利，為一門生意的股東． 這樣， 這張紙不單擁有“紙”本身的價值．更重要的是，它擁有這門生意未來盈利的價值．在此情況下，AH溢差並不合理．因為它們代表着相同的未來現金流，而這現金流理應擁有同等值價．
如果你相信後者是對的，那為何還要買A？若香港散戶通過各種渠道在溢價處於高位時投資A股，請不要以什麼中國經濟強勁等基本因素作理由．因如是者，你應買H，而非較貴的A！如你買A，你是買內地投資者會長期非理性，願意支付較貴溢價．對於這個的想法，我只可說聲：Good luck！
在這些怪現象消失以前，H股還是我的首選．
阿梅 (Cartoon by Bean)
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